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In un panorama finanziario complesso e in costante evoluzione come quello che caratterizza questo inizio di 2026, gli investitori si trovano sempre più spesso a dover navigare tra l’esigenza di proteggere il proprio patrimonio e il desiderio di ottenere rendimenti capaci di battere l’inflazione e generare valore reale.
I mercati azionari, pur offrendo opportunità di crescita, presentano livelli di volatilità che possono mettere a dura prova i nervi anche dei risparmiatori più esperti, specialmente in fasi in cui le valutazioni di molti asset appaiono tirate dopo i recenti rally. È proprio in questo contesto che i certificati di investimento, e in particolare i Cash Collect con struttura Phoenix Memory, dimostrano tutta la loro efficacia come strumenti di pianificazione finanziaria avanzata.
Essi permettono infatti di ingegnerizzare il rischio, trasformando l’incertezza direzionale dei listini in un flusso di cassa prevedibile e periodico.
Oggi portiamo sotto la lente d’ingrandimento una nuova ed interessante emissione firmata da Marex Financial, un colosso globale nel settore dei servizi finanziari e delle materie prime, che si sta ritagliando uno spazio sempre più rilevante nel mercato italiano dei prodotti strutturati grazie a emittenti solidi e proposte innovative.
Il certificato in questione, identificato dal codice ISIN IT0006773482 e quotato sul mercato ETLX, rappresenta una sintesi perfetta tra la ricerca di rendimento e la necessità di una protezione profonda del capitale. La struttura del prodotto è stata disegnata per erogare cedole mensili decisamente generose, pari all’1,017% (corrispondente a un 12,20% su base annua), ma la vera notizia risiede nella barriera di protezione.
Siamo infatti di fronte a uno strumento che fissa la soglia di salvaguardia del capitale al 35% del valore iniziale dei sottostanti. Questo significa che l’investitore è protetto fino a discese dei titoli che possono arrivare a toccare il -65% dai livelli attuali.
Una “zona di sicurezza” talmente ampia da rendere questo certificato adatto anche a chi solitamente approccia il mercato azionario con estrema cautela. Il paniere sottostante è composto da quattro eccellenze che spaziano dal lusso alla tecnologia, passando per il settore bancario italiano ed europeo: STMicroelectronics, Banco BPM, UniCredit e Moncler.
Nelle sezioni successive andremo ad analizzare nel dettaglio ogni singolo componente di questa strategia, sviscerando i numeri delle aziende, la meccanica del rendimento e, soprattutto, gli scenari di rischio e opportunità che questo strumento apre per il vostro portafoglio nel 2026.
Sottostanti
STMicroelectronics (STMMI.MI)
STMMI.MI
€47,75
-1,59%
━ Prezzo┅ Strike 27,85┅ Barriera 9,75
La prima azienda del paniere è STMicroelectronics NV, un vero e proprio pilastro dell’indipendenza tecnologica europea. Operante nel settore dei semiconduttori, STM è un attore chiave nella filiera globale che alimenta tutto, dall’automotive di nuova generazione agli smartphone, fino all’internet delle cose.
Al momento dell’analisi, il titolo scambia a 33,44 euro, esprimendo una capitalizzazione di mercato di circa 29,44 miliardi di euro. Il settore dei chip è noto per la sua volatilità, ma anche per la sua imprescindibilità nell’economia moderna. Un dato che salta immediatamente all’occhio è il rapporto Prezzo/Utile (P/E) attuale, che si attesta a un livello molto elevato di 184,1x.
Questo multiplo potrebbe suggerire che il mercato stia scontando una crescita futura esponenziale, oppure che l’utile netto recente, pari a 166 milioni su ricavi di 11,8 miliardi, sia stato momentaneamente compresso da fattori contingenti o da massicci investimenti in ricerca e sviluppo, necessari per mantenere la leadership tecnologica.
Nonostante ciò, la società mantiene un margine lordo del 33,9%, indicativo di una buona capacità di pricing. Il Beta di 1,32 ci segnala che il titolo tende ad amplificare i movimenti del mercato, una caratteristica che giustifica il ricco rendimento offerto dal certificato, ma che viene magistralmente gestita dalla profondità della barriera al 35%.
La solidità patrimoniale è confermata da un Price/Book di 1,7x, che indica come il mercato valuti l’azienda quasi il doppio del suo patrimonio netto contabile.
Banco BPM (BAMI.MI)
BAMI.MI
€12,78
+0,00%
━ Prezzo┅ Strike 11,90┅ Barriera 4,16
Spostandoci sul versante finanziario domestico, troviamo Banco BPM SpA, il terzo gruppo bancario italiano, profondamente radicato nel tessuto produttivo delle piccole e medie imprese del Nord Italia.
Il titolo quota 12,66 euro e arriva da un anno straordinario, con una performance del +56,6% che testimonia il momento d’oro del settore bancario, favorito dai tassi d’interesse. Con una capitalizzazione di 18,86 miliardi di euro, Banco BPM si conferma una realtà solida e generosa verso i propri azionisti.
L’aspetto più interessante per l’investitore è la valutazione ancora molto attraente: il titolo scambia a un P/E di appena 9,0x, un valore che denota un prezzo a sconto rispetto alla capacità di generare utili, che ammontano a ben 2,082 miliardi di euro.
La banca è una vera “cash cow”, con un dividend yield dell’8,4%, tra i più alti del listino, sostenuto da un payout sostenibile. La redditività del capitale (ROE) al 13,8% conferma l’efficienza della gestione.
Inoltre, con un Beta di 0,55, Banco BPM agisce come stabilizzatore del paniere, mostrando una volatilità dimezzata rispetto al mercato generale, elemento prezioso per la tenuta della barriera.
Unicredit (UCG.MI)
UCG.MI
€70,58
-0,51%
━ Prezzo┅ Strike 71,72┅ Barriera 25,10
Il secondo titolo bancario, che aggiunge un respiro più internazionale al paniere, è UniCredit SpA. Sotto la guida del CEO Andrea Orcel, la banca ha vissuto una vera e propria rinascita, diventando uno dei titoli più performanti d’Europa con un incredibile +72,2% nell’ultimo anno.
Il prezzo attuale di 76,55 euro riflette una fiducia ritrovata e una capitalizzazione monstre di 114 miliardi di euro. UniCredit non è solo una banca, è un hub finanziario paneuropeo con ricavi che sfiorano i 25 miliardi e un utile netto impressionante di 10,47 miliardi.
Nonostante il rally, le valutazioni rimangono razionali, con un P/E di 11,1x e un Price/Book di 1,7x, segnalando che c’è ancora spazio per l’apprezzamento se i risultati continueranno su questa traiettoria.
La banca vanta una redditività sul capitale (ROE) del 15,8%, superiore alla media dei competitor, e offre un dividend yield del 3,8%.
La presenza simultanea di UniCredit e Banco BPM crea una correlazione positiva nel settore bancario, utile per ridurre il rischio causato dall’eccessiva diversificazione del paniere, dall’altro permette di sfruttare il vento in poppa del comparto finanziario in un contesto di tassi strutturalmente più alti rispetto al decennio passato.
Moncler (MONC.MI)
MONC.MI
€54,80
+1,11%
━ Prezzo┅ Strike 50,20┅ Barriera 17,57
A chiudere il cerchio troviamo l’eccellenza del lusso italiano, Moncler SpA. Il titolo, scambiato a 50,78 euro, ha registrato una flessione del 16,6% nell’ultimo anno, creando potenzialmente un punto di ingresso molto interessante per una strategia a medio termine.
Con una capitalizzazione di 13,68 miliardi, Moncler rappresenta il segmento “aspirazionale” e di alta gamma, meno sensibile alle crisi economiche rispetto al mass market. I fondamentali rimangono d’acciaio: il margine lordo è stratosferico, al 78,1%, tipico delle aziende che vendono non solo prodotti ma status symbol e sogni.
L’azienda genera 3,1 miliardi di ricavi e un utile netto di 612 milioni, con una posizione finanziaria netta solida. Il P/E di 22,4x, sebbene più alto rispetto ai bancari, è corretto per un’azienda del lusso con forti prospettive di crescita e un brand equity inestimabile.
Inserire un titolo che ha già corretto dai massimi, come Moncler, offre un cuscinetto naturale: essendo già sceso, la probabilità che perda un ulteriore 65% (necessario per infrangere la barriera) è statisticamente inferiore rispetto a un titolo che viaggia sui massimi storici assoluti.
Rendimento
Il certificato emesso da Marex si distingue nel panorama attuale per la sua capacità di generare un flusso di reddito costante e decisamente superiore alla media di mercato.
La struttura prevede l’erogazione di una cedola possibile mensile pari all’1,017% del valore nominale di 1000 euro. Questo si traduce in un incasso lordo di 10,17 euro per ogni certificato posseduto, ogni singolo mese.
Su base annuale, il rendimento possibile cumulato, raggiunge il 12,20%, una percentuale che appare estremamente competitiva se confrontata con il rendimento medio storico del mercato azionario (che si attesta intorno al 7-10% ma con volatilità ben maggiore) e sideralmente distante dai rendimenti obbligazionari governativi.
🧠 Effetto Memoria
Un elemento fondamentale che arricchisce la struttura cedolare è la presenza dell’Effetto Memoria.
Questo meccanismo agisce come una sorta di assicurazione sul rendimento: qualora in una data di rilevazione mensile uno dei sottostanti dovesse trovarsi momentaneamente al di sotto della soglia attivante (posta anch’essa al 35% del valore iniziale), la cedola non verrebbe cancellata ma semplicemente accantonata in un “salvadanaio” virtuale.
Basterà che in una qualsiasi delle date di osservazione successive tutti i titoli tornino sopra tale livello per sbloccare il pagamento non solo del premio corrente, ma anche di tutti quelli precedentemente rimasti in sospeso.
Questo dettaglio tecnico è cruciale perché permette all’investitore di recuperare il rendimento perso durante eventuali fasi di debolezza del mercato, trasformando il tempo in un alleato.
La barriera per l’incasso delle cedole è fissata allo stesso livello della barriera capitale, ovvero al 35%. Si tratta di una condizione estremamente permissiva: affinché il flusso di cassa si interrompa momentaneamente, è necessario che uno dei titoli perda oltre il 65% del proprio valore.
Fino a quel momento, il certificato continuerà a pagare regolarmente, offrendo una rendita passiva che può essere utilizzata per integrare le entrate familiari o per essere reinvestita sfruttando l’interesse composto.
La combinazione di una cedola mensile a doppia cifra e una barriera così profonda rende il profilo rischio-rendimento di questo strumento particolarmente efficiente.
Protezione
Se il rendimento è il motore, la protezione è il telaio che garantisce la sicurezza del viaggio. Marex ha progettato questo certificato con una struttura difensiva tra le più robuste disponibili, pensata per resistere a shock di mercato anche violenti senza compromettere il capitale investito.
🛡️ Barriera Capitale
Il pilastro portante della protezione è senza dubbio la barriera capitale di tipo europeo, fissata al 35% dello strike iniziale.
La caratteristica “europea” implica che il livello dei prezzi dei sottostanti verrà monitorato esclusivamente alla data di scadenza finale del certificato, prevista per il 26 febbraio 2031. Durante l’intera vita del prodotto, i titoli possono oscillare liberamente, anche scendendo temporaneamente sotto la soglia del 35%, senza che ciò comporti la perdita della protezione.
Ciò che conta è solo la fotografia finale: se a scadenza tutti i sottostanti saranno sopra tale livello, il capitale verrà rimborsato integralmente. Considerando i prezzi attuali, questo significa che STM potrebbe scendere fino a circa 11,70 euro e UniCredit fino a 26,80 euro senza intaccare i 1000 euro nominali.
⚡ Autocall
Per ottimizzare la durata dell’investimento e ridurre l’esposizione temporale al rischio, il certificato include l’opzione di rimborso anticipato automatico.
A partire dalla data di rilevazione del 18 maggio 2026, se tutti i sottostanti si troveranno a un valore pari o superiore alla soglia di richiamo, il certificato scadrà anticipatamente, restituendo il capitale e l’ultima cedola dovuta.
Questo meccanismo è particolarmente apprezzato dagli investitori perché permette di “andare a profitto” velocemente in fasi di mercato rialzista, liberando liquidità da destinare a nuove opportunità.
⬇️ Step Down
A rendere ancora più probabile il rimborso anticipato interviene il meccanismo Step Down.
La soglia richiesta per l’attivazione dell’Autocall non rimane fissa al 100%, ma decresce nel tempo. Si parte dal 100% per poi scendere progressivamente di uno 0,5% o 1% a seconda delle finestre temporali, fino ad arrivare al 71,5% nelle fasi finali di vita del prodotto.
Questo significa che, col passare degli anni, sarà sufficiente che i titoli siano anche moderatamente negativi rispetto al livello iniziale (purché sopra la soglia Step Down vigente) per ottenere il rimborso dei 1000 euro.
È un aiuto formidabile che aumenta le probabilità di successo anche in mercati laterali o leggermente ribassisti.
🔄 Quanto
Infine, va sottolineata la presenza dell’opzione Quanto.
Sebbene i titoli del paniere siano quotati in Euro (Milano e Parigi), questa caratteristica tecnica blinda il certificato dal rischio di cambio qualora vi fossero esposizioni indirette o future modifiche valutarie.
L’investitore ha così la certezza che tutti i flussi di cassa, dalle cedole al rimborso finale, saranno denominati esclusivamente in Euro, eliminando una variabile di rischio spesso difficile da gestire come quella valutaria.
Scenari
Per permettervi di valutare con piena consapevolezza l’inserimento di questo certificato nel vostro portafoglio, abbiamo simulato quattro possibili scenari di mercato da qui alla scadenza del 2031.
✅ Scenario Rialzista
In un contesto economico favorevole, dove i settori tecnologico e bancario continuano a performare bene, i titoli del paniere si apprezzano o mantengono i livelli attuali. In questo caso, è altamente probabile che il meccanismo di Autocall si attivi già nelle prime date di rilevazione, presumibilmente entro il primo anno.
L’investitore riceverà il rimborso integrale del capitale (1000 euro) più le cedole mensili maturate fino a quel momento. Il rendimento annualizzato sarà esattamente del 12,20%, un risultato eccellente ottenuto in un arco temporale breve, con il vantaggio di riavere subito la liquidità disponibile.
✅ Scenario Laterale
Immaginiamo una fase di stanca dei mercati, con i prezzi di STM, Banco BPM, UniCredit e Moncler che oscillano intorno ai valori di emissione o scendono leggermente, senza però attivare l’Autocall nei primi mesi.
Grazie all’effetto Step Down, le probabilità di uscita anticipata aumenteranno col tempo. Se si arrivasse alla scadenza naturale del 2031 con i titoli sopra la barriera del 35%, l’investitore avrà incassato tutte le 60 cedole previste.
Il risultato finale sarebbe un incasso totale di 1610,20 euro (1000 di capitale + 610,20 di cedole), trasformando un mercato privo di direzione in una fonte di reddito straordinaria.
✅ Scenario Moderatamente Ribassista
Supponiamo che si verifichi una recessione significativa, portando i mercati azionari a correggere pesantemente. Il titolo peggiore del paniere (Worst-Of) arriva a scadenza con una perdita del 40% o addirittura del 50% rispetto al valore iniziale.
In un investimento diretto in azioni, questo comporterebbe il dimezzamento del capitale. Con questo certificato, invece, poiché la barriera è posta al 35% (cioè tollera perdite fino al -65%), il capitale è totalmente protetto.
L’investitore riceverà indietro i suoi 1000 euro e avrà incassato tutte le cedole mensili, ottenendo un profitto positivo (+12,20% annuo) nonostante il crollo dei sottostanti. È qui che risiede il vero valore della protezione profonda.
✅ Scenario Fortemente Ribassista
Consideriamo infine l’ipotesi più nefasta, un evento estremo che porti uno dei sottostanti al collasso. Immaginiamo che a scadenza il titolo peggiore si trovi a un valore pari al 30% del livello iniziale, avendo perso il 70% del proprio valore.
La barriera del 35% è stata violata. In questo caso, la protezione decade e il rimborso segue linearmente la performance del titolo peggiore. L’investitore riceverà 300 euro su 1000 di nominale.
Tuttavia, la perdita reale sarà parzialmente attenuata dalle cedole incassate nel corso degli anni (se pagate prima del crollo finale), riducendo il passivo complessivo rispetto all’investimento azionario diretto.
Conclusioni
Giunti al termine di questa analisi approfondita, possiamo affermare che il certificato Phoenix Memory Step Down di Marex Financial (ISIN IT0006773482) rappresenta una delle soluzioni più equilibrate oggi disponibili per l’investitore retail evoluto.
La combinazione tra un rendimento potenziale a doppia cifra (12,20% annuo) e una barriera di protezione posta a livelli profondissimi (35%) crea un’asimmetria di rendimento estremamente favorevole: si partecipa ai guadagni (tramite le cedole) con un tetto massimo, ma si è protetti dalle perdite fino a scenari di mercato quasi catastrofici.
I punti di forza sono molteplici: la frequenza mensile della cedola offre una gratificazione periodica e costante, l’effetto memoria elimina l’ansia da “timing” perfetto, e la presenza di quattro campioni come STM, Banco BPM, UniCredit e Moncler che permettono una esposizione a settori chiave dell’economia reale.
Particolare menzione merita la barriera al 35%, un livello che storicamente è stato violato solo in occasione di crisi sistemiche globali, offrendo quindi un margine di tranquillità notevole.
Questo prodotto si adatta perfettamente a un investitore con un orizzonte temporale di medio periodo (3-5 anni) che desidera ottenere rendimenti superiori a quelli obbligazionari senza però esporsi alla piena volatilità dell’investimento azionario puro.
È ideale per chi cerca flussi di cassa regolari per integrare il reddito o per chi vuole costruire una parte “core” del portafoglio che lavori in modo decorrelato rispetto all’andamento puntuale dei listini.
In definitiva, Marex propone uno strumento solido, trasparente e ben costruito, capace di navigare con una certa tranquillità anche nelle acque agitate che il 2026 potrebbe riservare.
Avvertenza sui Rischi
L’investimento in certificati e strumenti finanziari derivati comporta rischi significativi, inclusa la possibile perdita parziale o totale del capitale investito, e non è adatto a qualunque tipo di investitore.
Prima di assumere qualsiasi decisione di investimento, si raccomanda di consultare il proprio consulente finanziario, leggere attentamente il Prospetto di Base, la Nota di Sintesi, le Condizioni Definitive e il Documento contenente le informazioni chiave (KID) del prodotto.
Tutti gli importi e i rendimenti indicati sono da intendersi al lordo della fiscalità applicabile. I risultati passati non sono indicativi di quelli futuri.
I certificates sono inoltre soggetti al rischio emittente.
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La barriera rappresenta il livello di protezione del capitale. Se nessun sottostante scende sotto la barriera, il capitale è protetto al 100%.
La barriera può essere “continua” (monitorata quotidianamente) o “discreta” (verificata solo a scadenza).
⚡ Autocall
Alcuni certificati prevedono il rimborso anticipato automatico se tutti i sottostanti superano una determinata soglia, permettendo di cristallizzare i guadagni prima della scadenza.
🧠 Effetto Memoria
Se una cedola non viene pagata in un periodo, viene “memorizzata” e pagata non appena le condizioni lo permettono, garantendo il recupero di tutti i pagamenti dovuti.
⬇️ Step Down
La funzione Step Down riduce progressivamente la barriera nel tempo, aumentando le probabilità di protezione del capitale e pagamento delle cedole man mano che ci si avvicina alla scadenza.
📣 Callable
L’opzione callable consente all’emittente di richiamare il certificato prima della scadenza, a sua discrezione. Vantaggio: anche con sottostanti in rialzo, spesso non viene richiamato, garantendo potenziale rendimento continuativo.
🪂 Airbag
L’opzione airbag nei certificati attiva la protezione: solo sotto barriera il capitale perde proporzionalmente al sottostante, riducendo l’impatto delle perdite e aumentando significativamente la protezione rispetto ai certificati tradizionali.
🔄 Quanto
Protegge dal rischio di cambio: il rendimento non risente delle variazioni valutarie, garantendo importi fissi in euro indipendentemente dall’andamento della valuta del sottostante.
🧲 Magnet
Aumenta le probabilità di rimborso anticipato: se il sottostante recupera terreno, il certificato può “agganciarsi” a un nuovo livello di uscita più vicino, anche dopo un ribasso. Cresce così la possibilità di rientrare prima del previsto, riducendo rischio e volatilità.
